分析预测年前集中备货豆粕市场整体稳中有涨冬青沟瓣

分析预测：年前集中备货豆粕市场整体稳中有涨

进入2016年1月份，国内豆粕市场整体呈现稳中有涨态势，截止目前，山东日照地区油厂43%蛋白豆粕价格为2570元/吨，与上周末基本持平；天津地区油厂43%蛋白豆粕价格为2550元/吨，较上周末上涨20元/吨；秦皇岛地区油厂43%蛋白豆粕价格为2560元/吨，与上周末持平；江苏连云港地区油厂43%蛋白豆粕价格为2630元/吨，较上周末上涨10元/吨；广东东莞地区油厂43%蛋白豆粕价格为2530-2550元/吨，与上周末基本持平；广西防城港地区油厂43%蛋白豆粕价格为2490-2540元/吨，与上周末基本持平。目前国内豆粕市场基本面利好，一方面进口大豆压力稍有缓解，另一方面春节临近，终端集中备货逐渐开启，均支撑其价格难以下跌，但值得一提的是，春节前油厂开工率将继续保持较高水平，豆粕市场供给压力也不可小视。

进口大豆压力被顺利消化

据海关数据显示，2015年10-11月进口大豆到港量较上年度增加27.6%，预计12月将继续增至850万吨，第四季度累计到港量将达到2140万吨，较去年同期的1866万吨增加14.8%。随着春节假期的临近，美豆的采购高峰期也将告一段落，后期国内采购美豆窗口或将缩小，预计本年度1-3月进口大豆月均到港500万吨左右，一季度到港量将减少至1500万吨，较2014/15年度的1563万吨基本持平，预计2015/16年度大豆到港量或将持平略增至8000万吨。首先，尽管第四季度大豆到港量高于上年同期，导致大豆压榨量也持续处于较高水平，但国内大豆及豆粕库存均为出现显著增加，大豆供给压力被顺利消化。统计显示，2015年第四季度大豆压榨量在2060万吨左右，进口大豆库存仅增加80万吨，压榨企业豆粕库存仅增加10 万吨。其次，由于玉米价格上涨动力不足，后期有回落可能，饲料企业或将调整配方中的能量原料和蛋白原料的比例，限制了大豆进口量上调的幅度。

终端将迎来年前集中备货

目前国内大部分饲料厂仍以执行合同为主，高位成交仍然受限，而今年1月份中旬之前市场仍有备货需求，并且终端市场对近阶段豆粕走势也并不一味看跌，也给豆粕现货市场带来潜在支撑。从12月中旬开始，一部分大型饲料厂商开始入市采购，库存周期也多数延长至1月中旬，加上现阶段我国豆粕现货价格性价比优势依然较为明显，因而终端市场消费或将持续维持高位。根据数据调查显示，12月中旬开始部分大型饲料厂开始适当补充库存，而今年春节在2月8日，距离春节前备货也仅个月时间左右，预计1月25日前终端将集中迎来年前集中备货，届时豆粕行情上涨几率较大。

需求下降不利消化豆粕库存

受元旦假期影响，部分压榨企业放假停机，大豆压榨量回落至166万吨，开机率为55%左右，较此前一周下降8个百分点，12月大豆压榨量为706万吨，略低于此前预计。本周巴西北部大豆主产区迎来有利降雨，压制CBOT大豆期货价格，受此影响，我国大豆进口成本下跌，压榨利润继续回升。美湾大豆2月船期对大商所5月合约压榨利润为-122元/吨，巴西大豆3月船期对大商所5月合约压榨利润为‐48元/吨，较一周前上涨30-50元/吨。由于近期人民币汇率贬值幅度较大，在一定程度上制约进口大豆压榨利润的上涨空间，受压榨利润回升的影响，本周油厂开工率将继续保持较高水平，增加豆粕供给，而后期随着春节假期临近，生猪出栏进入高峰，节前豆粕饲用需求或将小幅下降，不利于消化持续增长的豆粕库存。

美豆反弹高度或受到抑制

近期美豆交易缺乏亮点，但是来自美国中西部洪灾对于物流运输的影响以及1月重要报告之前空头回补介入，均使得美豆在850附近受到连续支撑，而进入新年度之后农民依然惜售也对阶段底部形成进一步支撑，但对于全球经济增长缓慢以及中国需求疲软、南美出口竞争力增强等因素的担忧，则使得豆价的反弹高度受到一定抑制，在对中国股市暴跌、地缘政治因素以及美元汇率持续走强等因素拖累下，美豆未能留住高位上方的支撑位而再次收低。短期来看，物流受阻使得美豆交割以及出口受到一定影响，CME也宣布不可抗力、允许交割延迟，我们需要密切关注美豆船期是否会向后延迟，此外阿根廷农户售粮节奏以及巴西产区天气前景也都是需要关注的基本因素。

总的来看，国内豆粕现货走势短期仍相对抗跌，主要原因就是大豆进口压力稍有缓解，尤其是现阶段年前终端市场仍有继续入市备货需求，对其价格有所支撑，短期看国内豆粕市场仍以小幅攀升行情为主，但并不排除局部地区震荡调整的可能，从中长期来看， 2016年国内豆粕乃至整个豆类市场重心将继续下移。当然美豆、南美种植情况、厄尔尼诺等天气炒作、宏观经济影响层面也至关重要。

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